网上股票配资平台 成本与供需博弈 PTA偏向震荡

　　6月，聚酯原料震荡为主。成本端6月原油震荡反弹网上股票配资平台，成本对聚酯原料支撑较强。PTA方面，成本对PTA有所支撑，供需转弱，对PTA支撑有限，PTA震荡为主。

　　现货方面，6月PTA现货重心跟随期货震荡为主，不过6月中上旬现货流动性偏紧，对现货形成一定支撑，基差偏强运行，后随着PTA装置重启，现货流动性缓和，对现货支撑转弱，基差有所松动。

　　乙二醇方面，6月中上旬港口库存下滑放缓，国内装置重启，装置负荷回升，乙二醇现货震荡承压，而6月中下旬随着海运费持续攀升，以及中东局势再起波澜，市场对进口扰动预期攀升，港口库存再度下滑，提振乙二醇反弹。

　　PTA产量环比回升

　　6月装置逐步重启产量回升，7月装置扰动不多，预计产量延续回升。6月国内PTA月度产量595万吨，环比增加4.94%，同比增加13.55%。6月PTA产量有所增加，主要前期检修装置逐步重启，6月装置平均负荷77.0%，较上个月回升5个百分点。展望7月，从装置变动来看，恒力大连4#6月底检修，独山能源250万吨装置短停10天，台化150万吨装置推迟到7月中下旬重启，中泰石化120万吨装置预计7月中上旬重启，总体看7月装置扰动预期较少，预计装置负荷仍有回升预期，供应将进一步攀升。

图表1：PTA装置负荷与月度产量

数据来源：CCF，卓创资讯，兴证期货研究咨询部

　　乙二醇装置重启产量回升

　　6月乙二醇装置重启，产量回升，7月预计产量处于高位。据卓创统计显示，预计6月乙二醇产量153.99万吨，环比增加4.4%，同比增加13.4%。5月乙二醇产量回升，主要前期部分检修装置重启，特别是煤制装置，装置负荷有所回升，平均负荷63.75%，装置负荷回升4个百分点，煤制装置负荷回升至7成以上。5月装置主要变动为湖北三宁、福建联合、新疆天盈、浙石化、山西美锦等装置重启，吉林石化、哈密广汇等装置停车检修，建元、中科炼化、海南炼化、中昆等装置负荷小幅调整。

　　聚酯负荷尚有韧性

　　6月聚酯尚有韧性减产不明显，7月预计聚酯产量下降明显。6月聚酯产量预计620万吨左右，环比变化不大，6月聚酯平均负荷89.33%，6月聚酯尚有韧性。6月聚酯现金流明显修复，持续亏损短纤，在工厂挺价下，6月中下旬现金流逐步转正。从库存来看，截止6月27日，聚酯库存有所分化，长丝企业库存23.2天，较5月底增加1.4天；切片企业库存5.7天，较5月底增加0.5天；短纤企业库存11.6天，下降0.5天。

　　6月江浙织机开工变化，7月预计将继续承压。截止6月27日江浙织机开工74%，较5月底下降5个百分点，开工逐步承压，预计7月江浙织机开工将延续承压。

　　综上，6月聚酯负荷尚有韧性，聚酯负荷处于高位，不过江浙织机开工已逐步承压，终端季节性淡季压力逐步显现。总的来说，虽然当下聚酯现金流尚可，聚酯负荷尚有韧性，但终端季节性淡季下，负反馈逐步显现，后期聚酯负荷将承压。

图表2：聚酯开工负荷及产量

数据来源：CCF，兴证期货研究咨询部

　　进出口分析

　　进出口数据方面， 2024年5月PTA出口量43.46万吨，2024年6月份出口量预计35万吨，PTA出口维持较好景气度，5月进口量超过前期预期，国内PTA性价比较高，仍具有出口优势。

　　PTA加工差承压

　　PTA加工差尚可。原油震荡走强，PX受供需压制，且6月PTA处于去库，供需压力不大，PTA加工差尚可。

　　PTA延续去库

　　6月PTA延续去库不过幅度放缓，预计7月转累库。据卓创统计显示，截止2024年6月27日，PTA社会库存为355.9万吨，较2024年5月底下降28.3万吨。6月PTA装置负荷回升，供应有所回升，但聚酯负荷仍有韧性，叠加出口尚可，PTA延续去库，不过幅度放缓，后期PTA存在累库预期。

图表3：PTA社会库存

数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部

　　后市展望

　　前述分析来看， PTA供应端，6月前期PTA检修装置重启，装置负荷有所回升，产量回升，7月来看仍有装置重启预期，当下加工费下，目前计划检修装置较少，总体装置扰动预计较少，预计装置负荷或进一步回升，供应仍是回升预期。

　　乙二醇供应端，6月部分前期检修装置重启，国内装置负荷进一步回升，产量回升至高位，7月预计国内装置负荷仍处于高位，国内供应仍将处于高位，而高海运费及中东局势仍不稳定下，进口仍有扰动预期，进口仍难明显恢复，预计仍延续国内供应回升，进口延续下降的供应格局。

　　需求方面，6月聚酯负荷仍有韧性，处于高位，聚酯现金流有所修复给予聚酯企业一定信心，不过聚酯面临去库压力，瓶片企业仍亏损，减产挺价已提上议程，叠加终端季节性淡季，江浙织机开工已承压下滑，后期聚酯负荷或承压。

　　综合而言，宏观上国内经济修复乏力，政策释放预期有所攀升。成本上来看，美国夏季出行高峰，成品油需求季节性旺季，以及中东地缘政治扰动，支撑原油偏强运行。PTA方面，PTA走势较为纠结，成本端对PTA存在支撑，而供需存在边际转弱预期，在成本未形成明显趋势以及宏观政策未超预期下，PTA仍以震荡对待。乙二醇方面，高海运费以及中东局势紧张，进口恢复仍较慢，港口库存下滑，增强市场交易乙二醇低估值的信心，不过国内装置负荷高位网上股票配资平台，国内供应仍是回升态势，限制乙二醇反弹力度，且需求存在走弱预期，因此乙二醇仍以震荡对待。